您的位置: 旅游网 > 女人

金融:风险溢价回升拖累估值修复

发布时间:2019-10-09 17:21:36

金融:风险溢价回升拖累估值修复 2018-05-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、上周行情回顾1、板块行情上周,银行板块下跌2.54%,落后沪深 00指数(-2.22%)0. 2个百分点,没有获得绝对收益和相对收益。

近期债券违约事件发生,银行股面对的风险溢价回升,对冲了无风险利率的下降,从而银行股在之前的两周股价出现回落。

但是,我们认为:打破刚兑是大趋势,而债券违约是短期流动性问题导致的暂时情况,从而无风险下降将持续,银行股估值修复依然是方向。

短期债券违约,我们认为是大资管新规落地带来的负面冲击,按照资管新规,部分小的农商行或者城商行将逐步减少理财业务发展规模,开始回收部分委外资金,在资金不能续接的背景下,债券违约成为可能。这是阶段性的影响,这种冲击逐步消除后,风险溢价将开始降低。

上周周报我们提出银行板块:风险出清,估值向上。我们依然坚持这种观点。中美贸易战、金融监管政策借助延长过渡期减轻对银行业当期经营的冲击、大资管新规均已落地,银行股面对的三大系统性风险基本出清。

同时,行业面也存在三个方面的政策红利。包括:(1)金融对外开放加快推进,(2)降准,( )资管新规正式落地。资管新规对银行股的意义重要,主要体现在:其一、存量非标妥善处置,存量非标对经济增长的负面冲击小。其二、降低无风险利率水平,提升估值。如果1年期国债收益率被视为无风险利率,其低于理财收益率,自然可提估值。其三、银行表内扩展成为信用扩张主力,后续继续降准成为大概率。本年内至少还有2次降准,利好银行。

另外,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为1.15倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.81,估值优势显著。

基于以上原因,中长期看好银行板块。

石嘴山治疗阳痿方法
保山好的牛皮癣医院
鸡西治疗月经不调方法
石嘴山治疗阳痿费用
保山哪家医院治疗牛皮癣
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的